LG화학 - 2025년 상반기, ABS와 자산매각에 주목!

2025.04.08/유안타증권/황규원, 박현주

1. 1Q25 실적 전망

   • 매출: 11.8조 원
   • 영업이익: 4,092억 원 (영업이익률 3.5%, 컨센서스 737억 원)
   • 지배주주 순이익: 1,458억 원
   • 전분기 대비 흑자 전환 (전분기 △2,520억 원)
   • 배터리/양극재 불용재고 처리 비용 제거 효과 (총 3,400억 원)

2. 사업부문별 영업이익 추정

   • 기초소재: △573억 원 (전분기 △990억 원)
   • 첨단소재: 908억 원 (전분기 480억 원)
   • 배터리 자회사: 3,747억 원 (전분기 △2,255억 원)
   • 자회사 AMPC 실적 기여 4,577억 원

3. 실적 특징 – 회복과 정체가 공존

   • ABS(글로벌 1위): IT 외장재 수요로 안정적 수익률 (5~6%)
   • PVC: 건축 수요 부진 → 적자폭 확대
   • 양극재: LG엔솔 내 점유율 43%로 초과분 납품 조절 → 전분기 대비 판매량 △10%
   • 배터리: 유럽/미국 전기차 업체 재고조정 → 판매 정체 예상

4. 재무 부담 완화 노력

   • 2025년 Capex 13조 원 (배터리 10조 + LG화학 3조)
   • 배터리 자회사, 1Q 말 그린본드 2.9조 원 발행
   • 2Q LG화학, 교환사채 상환 및 자산 매각 계획
   • 2023년 발행 교환사채 2.6조 원 중 1.3조 원은 2025년 7월부터 조기상환 가능성

5. 주가 전망

   • 실적 회복 + 재무부담 완화 시도
   • 상반기 내 주가 반등 가능성 모색