CJ제일제당 - 1Q25 Preview: 아직은 기다림의 영역

2025.04.15/유안타증권/손현정

1. 영업이익 시장 기대치 하회 전망

   • 매출: 7조 3,924억 원 (YoY +2.4%)
   • 영업이익: 3,683억 원 (YoY -2.0%, OPM 5.0%)
   • 대한통운 제외 매출: 4조 5,476억 원 (YoY +2.3%)
   • 대한통운 제외 영업이익: 2,597억 원 (YoY -2.8%, OPM 5.7%)
   • 매출은 시장 기대치에 부합, 이익은 국내 식품·바이오 부진으로 다소 하회 예상

2. 국내 식품 부진, 해외 식품 및 F&C 부문 방어

   • 국내 식품: YoY -1.7% 역성장, 유가공·HMR 수요 정체 + 원가 부담 지속
   • 해외 식품: YoY +5.3% 성장, 미국·동남아 중심 매출 증가 + 판관비 효율화
   • 바이오: 라이신 호조로 매출 YoY +2.5%, 그러나 트립토판 수익성 약화
   • F&C(사료 및 케어): 업황 개선으로 YoY +5.0% 매출 성장 예상

3. 하반기 실적 회복 기대

   • 상반기까지는 국내 식품 부진으로 수익성 압박
   • 하반기부터 믹스 개선 및 구조적 체질 개선으로 실적 회복 기대
   • 현재 주가 25F PER 7배 수준으로 밸류에이션 매력 존재