현대차 - 이제 시선은 오늘 밤 한-미 통상협의로

2025/04.24/키움증권/신윤철

1. 1Q25 실적 요약

   • 매출액: 44.4조 원 (YoY +9.2%, QoQ -4.8%)
   • 영업이익: 3.63조 원 (YoY +2.1%, QoQ +28.8%)
   • 시장 기대치 및 당사 추정치에 부합

2. 부문별 영업이익률 변화

   • 자동차: 전년 동기 대비 -0.9%p
   • 금융: +1.3%p → 금융 부문 실적 견인
   • 기타: -1.3%p

3. 금융 부문 호조 (HCA)

   • 친환경차 리스자산 +41.6%
   • 할부/리스 수익성 개선
   • 영업이익 +66.6%, 순이익 +63.5%
   • 미국 신차 가격 상승 시 중고차 매각차익 기대

4. 자동차 부문 부담

   • 북미/유럽 인센티브 증가 → 마진 축소
   • 글로벌 친환경차 도매판매 증가 (15.3만 대 → 21.2만 대)
   • 전체 글로벌 도매판매는 소폭 감소 (100.7만 대 → 100.1만 대)
   • SUV 비중 감소, 승용 비중 증가로 Mix 악화

5. 품목관세 관련 상황

   • 미국의 자동차 품목관세 25% 부과 관련 Q&A 집중
   • 3월부터 대응 TFT 운영, 수익성 보전 방안 검토 중
   • 불확실성 제거 전까지 실질 대응 계획 발표는 어려움
   • 2Q25 실적 발표 시 가이던스 업데이트 예정

6. 기타 이슈

   • GM과의 얼라이언스는 관세 변수로 구체화 어려움
   • 러시아 시장 복귀도 미진행
   • 현재 최우선 과제는 미국 품목관세 대응
   • 외연 확장 관련 투자는 신중히 접근 필요

7. 전망 및 전략

   • 자동차 및 투자 업계 모두 품목관세를 핵심 리스크로 인식
   • 단기 낙관론 지양, 사실 기반의 대응과 정보 추적 중요