코스메카코리아 - 압도하는 레버리지 스킬

2024.08.13/신한투자증권/박현진, 주지은

 

1. 투자 의견 및 전망  
   - 한국법인의 성장 잠재력 여유로운 가동률로 매출 상승 여력을 높이며, 국내외 고객사의 대량 오더 증가로 고성장.  
   - 미국법인의 영업흑자 기여 미국의 주요 고객사의 온라인 유통 확대와 OTC 화장품 매출 증가가 영업흑자에 기여.

2. 상반기 실적  
   - 2Q24 실적 초과 달성 연결 매출 1,438억 원(+24% YoY), 영업이익 181억 원(+62% YoY)으로 컨센서스 영업이익을 14% 상회.  
   - 한국법인의 강세 한국 매출이 42% 증가, 영업이익 143억 원으로 126% 증가하며 성장 견인. 영업이익률도 5.7%pt 개선.  
   - 미국 및 중국법인 부진 미국은 주요 고객사 신제품 용기 개발 지연과 포장 외주업체 교체로 일시적인 비용 증가. 중국은 불산과 소주 법인 폐쇄로 적자 축소 중.

3. 하반기 전망  
   - 영업레버리지 효과 극대화 하반기 영업이익 컨센서스 상향 기대.  
   - 고정비 감소 노력 중국은 평호 공장으로의 생산 통합을 통해 고정비 감소 추진.

4. Valuation & Risk  
   - 밸류에이션 매력 화장품 OEM/ODM사로서 P/E 16배 수준의 목표 밸류에이션으로 여전히 매력적.  
   - 리스크 관리 필요 시장 상황 변화에 따른 리스크에 대비.

 

 

* 지금은 조정기간으로 보임, 저번주 패닉에서 절반정도 회복, 그래도 고점대비 20%정도 하락한 상태

60일선 버티면서 조금씩올라오는 중이고 실적도 좋고 시장의 평가도 긍정적인걸로 보임