나노신소재 - 흔들리는 업황 속에서 견고한 실적 지속 전망

2024.08.16/미래에셋증권/최유진

 

1. 2Q24 Review
   - 매출액: 211억원, 전분기 대비 -5.5%, 전년 동기 대비 -10.0%
   - 영업이익: 24억원, 전분기 대비 +34.9%, 전년 동기 대비 -47.8%
   - 영업이익률: 11.2%
   - 추정치 대비 차이: 매출액과 영업이익 각각 약 -12%, -38% 하회

2. 사업부문별 매출액
   - CNT 도전재: 89억원, -15% QoQ
   - CMP 슬러리: 33억원, +57% QoQ
   - 디스플레이: 14억원, -46% QoQ
   - 태양전지: 8억원, -48% QoQ
   - 기타: 67억원, +20% QoQ
   - 주요 요인: CNT 도전재 출하량 감소는 고객사의 일시적 생산 중단, 디스플레이 부진은 중공형 실리카 수요 악화 및 경쟁사 진입 때문. 
   CMP 슬러리 매출 및 이익은 DRAM 및 NAND 물량 증가로 큰 폭 증가

3. 향후 전망
   - 하반기 예상: CNT 도전재 및 CMP 슬러리 중심으로 매출과 영업이익 우상향 전망
   - CNT 도전재: 출하량 증가 예상, 1) 46 시리즈 양산 시작, 2) 양극재 향 신규 진입
   - 차세대 소재: 에너지 밀도 개선, 3년간 급증하는 수요 독식 전망
   - 경쟁 우위: Mass 모델 확장, 공격적 생산능력 확대, SWCNT 메인 플레이어로서 최소 3년간 우위 가능성

4. 목표주가 및 투자의견
   - 목표주가: 13.5만원 유지
   - 투자의견: 매수
   - 평가: CNT 도전재의 침투율 증가 및 견고한 실적을 감안할 때, 25년 및 26년 실적 기준 멀티플 38배는 부담스럽지 않다고 판단
   - 섹터 내 탑픽: 의견 유지

 

 

* 반도체 소재 실적은 긍정적이니 이차전지 소재 부분 실적만 돌아서면 긍정적

아직 주가는 역배열 중이라 지속관심으로 상승 추세 확인은 필요할듯