NAVER - 꾸준한 실적 성장+ 낮은 밸류 부담 + 주주환원

2024.10.10/대신증권/이지은

 

1. 투자의견 및 목표주가
   - 투자의견: 매수(Buy) 유지.
   - 목표주가: 260,000원 유지.
   - 목표주가는 SOTP 방식으로 산출: 서치 플랫폼 20.1조원, 커머스 9.5조원, 파이낸셜 3.3조원, 웹툰 0.7조원, 클라우드 3.3조원, LY 지분가치 5.3조원.

2. 3Q24 실적 전망
   - 매출액: 2조 6,534억원 (YoY 8.5%, QoQ 1.6%).
   - 영업이익: 5,018억원 (YoY 32.0%, QoQ 6.2%).
   - 매출은 컨센서스 부합, 영업이익은 컨센서스 상회.

3. 서치 플랫폼
   - 매출: 9,695억원 (YoY 7.9%, QoQ -0.9%).
   - 리타게팅 광고 강화와 치치직 광고 온기 반영으로 실적 개선.

4. 커머스
   - 매출: 7,283억원 (YoY 12.5%, QoQ 1.3%).
   - 네이버 쇼핑 GMV 성장 둔화, 브랜드스토어 과금 동의율 증가로 전체 커머스 take rate 소폭 증가.

5. 컨텐츠
   - 매출: 4,306억원 (YoY -1.0%, QoQ 2.5%).
   - 웹툰 마케팅비 증가, 매출 성장은 더딘 상황.

6. 부담 없는 밸류에이션 및 주주환원 강화
   - AI 기반 초개인화 쇼핑 서비스 '네이버플러스 스토어' 출시, 무료 배달 서비스, OTT 결합 서비스 제공.
   - OPM 개선 전망: 2024년 18.4%(YoY 3%p), 2025년 19.4%(YoY 1%p).
   - 자사주 매입(약 4,012억원)으로 주주환원 강화.