삼성전기 - AI, 전장화로 실적 개선 유지

2024.10.30/하나증권리서치센터/김록호, 김영규

 

1. 3분기 실적  
   - 삼성전기의 3분기 매출액은 2.62조 원(YoY +11%, QoQ +1%), 영업이익은 2,249억 원(YoY +22%, QoQ +8%) 기록하며 컨센서스를 하회.
   - 스마트폰, PC 수요 회복이 예상보다 약했고, 원/달러 환율 하락 영향.
   - 컴포넌트 부문에서 MLCC 물량은 전분기 수준이지만, AI 서버와 전장용 비중 확대에 따른 Blended ASP 상승으로 외형 성장.

2. 광학 및 패키지 부문  
   - 광학통신 부문은 국내 주요 고객사향 플래그십 출시에도 중화권 보급형 공급 감소로 매출 감소.
   - 패키지 부문에서 ARM PC용 BGA 및 AI/서버, 전장 ADAS용 FCBGA 공급이 본격화되며 외형 성장과 수익성 개선.

3. 4분기 실적 전망  
   - 4분기 매출액은 2.42조 원(YoY +5%, QoQ -7%), 영업이익 1,692억 원(YoY +53%, QoQ -25%) 전망.
   - 연말 재고 조정으로 전 사업부의 외형 축소와 수익성 하락 예상, 하지만 AI/서버와 전장용 공급은 견조한 수요로 증가 전망.

4. 2025년 실적 개선 지속 기대  
   - 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 200,000원 유지. 2024년 영업이익은 22%, 2025년은 30% 증가 전망.
   - MLCC와 패키지기판에서 AI/서버 및 전장용 수요 확대가 실적 개선을 견인, AI/서버향 실적의 견조한 수요로 성장성 및 가시성 높음.