삼성전기 - 회복이라는 믿음

2024.09.26/신한투자증권/오강호

 

1. AI 시장 개화 수혜 및 2024년 실적 회복 전망  
   상반기 매출액과 영업이익이 전년대비 성장했으며, AI로 인한 IT디바이스 수요 회복과 고부가 제품 판매 확대로 2024년 실적 회복 구간에 진입할 것으로 보인다.

2. MLCC의 중장기 성장 가능성  
   MLCC(적층세라믹콘덴서)의 수요 증가는 단기적인 이벤트가 아닌 중장기적인 성장 포인트로 판단된다. 
   2024년 하반기에도 가격 상승과 가동률 증가로 실적이 개선될 것으로 예상된다.

3. 3분기 실적 기대  
   2024년 3분기 영업이익은 2,270억원(+23% 전년대비)으로 예상되며, 주요 제품인 컴포넌트와 패키지 매출 확대에 따라 영업이익률이 8.8%(+1.0%p)로 개선될 것으로 기대된다.

4. MLCC 수요 전망  
   MLCC 매출액은 전년대비 +16%, 전분기대비 +10% 증가할 전망이며, 산업용 매출 비중이 약 18%로 추정된다. 
   하반기에도 MLCC는 실적 성장의 핵심 사업으로 자리잡을 것으로 예상된다.

5. Valuation & Risk  
   2024년 BPS는 108,158원에 Target P/B 1.9배를 적용하여 목표가를 산출했다. 
   AI 시장 개화로 IT디바이스 출하량 개선과 함께 실적 회복이 이루어지며, 밸류에이션 재평가도 기대된다.