SK텔레콤 - 12월 전략 – 주도주는 아니지만 상승 기조는 유지될 것

2024.11.26/하나증권리서치센터/김홍식, 고연수

 

1. 투자의견: 매수, 목표가 7만 원 유지  
   - 안정적인 이익 성장(2025년 1분기까지)과 2026년 이후 유의미한 성장 전망.  
   - 배당수익률 고려 시 55,000원 이하에서는 주가 하방 경직성 강화.  
   - 요금제 개편 기대감으로 2025년 Multiple 확장 가능.  

2. 2025년 이익 및 배당 성장 둔화 전망  
   - 2023~2024년 성과: 영업비용 통제 및 비용 정상화로 통신 3사 중 우수한 실적 기록.  
   - 2025년 이익 정체: 5G 가입자 증가 둔화, 요금제 업셀링 효과 종료, 마케팅 비용 및 감가상각비 절감 한계.  
   - 배당 성향: 이미 65% 상회로 추가 상승 여력 제한적.  

3. 배당수익률과 주가 상승 전망  
   - 기대배당수익률: 2024년 기준 약 6.7%로 가격 메리트 존재.  
   - 장기 전망: 2025년 이후 새로운 서비스 및 요금제 도입으로 Multiple 확장 가능.  
   - 큰 폭의 주가 조정 가능성은 낮으며, 장기적 우상향 가능성.