리노공업 - 변하지 않은 중장기 방향성

2024.12.04/키움증권/박유악

 

1. 하반기 실적 부진 원인  
   - AI 스마트폰 출시 기대 미흡.  
   - 컨슈머 기기 수요 감소.  
   - 대형 고객사의 재고 조정 영향.  
   - 3Q24 스마트폰 재고(6.4주)가 코로나19 수준(6.3주)까지 증가하며 서플라이 체인 압박.  

2. 단기 실적 회복 전망  
   - 최근 재고 조정 강도 완화.  
   - 일부 스마트폰 업체들의 신제품 출시를 위한 재고 확보 움직임.  

3. 4Q24 실적 전망  
   - 매출액: 703억 원(+2% QoQ, +21% YoY).  
   - 영업이익: 318억 원(+4% QoQ, +5% YoY).  
   - 부문별 매출:  
     - Leeno Pin: 174억 원(-6% QoQ, +3% YoY).  
     - IC Test Socket: 448억 원(+4% QoQ, +34% YoY).  
     - 기타: 81억 원(+13% QoQ, +7% YoY).  

4. 1Q25 실적 전망  
   - 매출액: 578억 원(-18% QoQ, +5% YoY).  
   - 영업이익: 243억 원(-24% QoQ, +4% YoY).  
   - 이후 AI 스마트폰, PC 출시, CSP의 자체 AI 칩 출시, 이차전지 업황 회복으로 실적 성장 가능.  

5. 투자의견 및 목표주가 조정  
   - 목표주가: 21만 원으로 하향 조정.  
   - 투자의견: 'BUY' 유지.  
   - AI, 자율주행, 이차전지 중심 성장 스토리 유효하나, 단기 주가 약세 가능성 존재.