2025.01.09/키운증권/박유악
1. 4Q24 실적: 영업이익 기대치 하회
- 매출액: 75.0조원 (-5% QoQ)
- 영업이익: 6.5조원 (-29% QoQ, 예상치 하회)
- 주요 부진 원인:
- 파운드리 부문의 가동률 급락.
- 메모리 부문의 연구개발비 증가.
- 부문별 영업이익:
- DS: 2.5조원 (-35% QoQ)
- SDC: 0.9조원 (-37% QoQ)
- DX: 2.6조원 (-23% QoQ)
- HBM 사업: Broadcom, AWS, AMD로의 판매 확대와 수율 개선 효과로 DRAM blended ASP +11% QoQ 상승.
2. 1Q25 실적 전망: 턴어라운드
- 매출액: 81.7조원 (+9% QoQ)
- 영업이익: 7.0조원 (+7% QoQ)
- 성장 요인:
- 갤럭시 S25 출시로 세트 사업부 수익성 개선.
- Broadcom, AWS 등의 ASIC 고객 대상으로 HBM 판매 확대.
- 스마트폰 출하량: 6,000만대 (+15% QoQ).
- DRAM blended ASP 상승 지속.
- 파운드리 부문, 2nm 공정 신규 고객 확보로 중장기 성장 기대.
3. 투자의견 및 목표주가
- 투자의견: BUY.
- 목표주가: 73,000원 유지.
- 투자 포인트:
- DRAM 제품군 개선 (DDR4 축소 → HBM3/3e, DDR5, GDDR7 확대).
- 파운드리 2nm 신규 고객 확보.
- 4Q24 실적 부진은 일회성 비용 반영이 주 원인으로 판단.
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