네오팜 - P/E 7배 수준에 불과

2025.03.17/하나증권리서치센터/박은정, 김다혜

 

1. 1분기 실적 전망 (컨센서스 부합 예상)  
   - 연결 매출 325억 원(YoY +15%), 영업이익 75억 원(YoY +10%, 영업이익률 23%)  
   - 화장품 매출 310억 원(YoY +20%), OEM 매출 40% 감소  
   - 광고비·판촉비 증가로 영업이익률은 1%p 하락 예상  

2. 브랜드별 성장률 및 채널별 실적 전망  
   - 아토팜: +10% YoY (온라인 Flat, 수출 Flat, 면세 +160% *실제 성장률 약 +30%*)  
   - 제로이드: +40% YoY (올리브영 행사·디지털 광고 효과, H&B 채널 비중 20%)  
   - 리얼베리어: +32% YoY (H&B -17%, 수출 +40%, 온라인 Flat, 다이소·일본 오프라인 확장)  
   - 더마비: Flat% (북미 수출 -10%)  
   - OEM 매출: 약 15억 원 (전년 대비 감소)  

3. 2025년 성장 전략  
   - 국내: 온라인/H&B 채널 확대, 제로이드 H&B 출점 강화  
   - 수출: 리얼베리어 다이소 출점, 일본 오프라인 확대, 아토팜 미주 코스트코 입점 기대  
   - 실적 목표: 연결 매출 1,300억 원(YoY +13%), 영업이익 296억 원(YoY +20%)  

4. 밸류에이션 및 재무 상태  
   - 시가총액 1,900억 원, P/E 7.1배  
   - 현금 보유 1,300억 원 → 재무 안정성 높음