네오팜 - 4Q24 Preview: 판로 확장 중

2024.12.27/하나증권리서치센터/박은정, 김다혜

 

1. 4분기 실적 전망 (4Q24 Preview)  
- 매출/영업이익: 연결 매출 305억 원(YoY +12%), 영업이익 69억 원(YoY flat%) 예상. 컨센서스(76억 원) 소폭 하회.  
- 영업이익 감소 요인:  
  - 제로이드 H&B 채널 런칭 광고비.  
  - 아토팜/더마비 콜라보 마케팅 비용 확대.  
- 브랜드별 성장률:  
  - 아토팜: +10% (수출·면세·온라인 성장).  
  - 제로이드: +25% (H&B 채널 중심, 일반 라인 매출 100% 성장).  
  - 리얼베리어: +10% (수출 +100%, 아시아/유럽 중심).  
  - 더마비: +3% (수출 +40%, 오프라인 매출 역성장).  
- 수익성: OEM 매출로 원가 부담 지속(매출총이익률 62%, -2%p YoY), 마케팅비 증가(+30%)로 영업이익률 -2%p YoY 하락.  

2. 2025년 전망  
- 연결 매출/영업이익: 매출 1.3천억 원(YoY +12%), 영업이익 294억 원(YoY +18%) 전망.  
- 성장 동력:  
  - 브랜드별 두 자릿수 성장(특히 제로이드, 리얼베리어).  
  - 수출 비중 확대: 2022년 11% → 2025년 18%(OEM 제외).  
- 목표: 2025년 매출 1.4천억 원(20% 중반 성장), 영업이익 300억 원 이상(20% 중후반 성장).  
- 밸류에이션: 시가총액 1.9천억 원, 12MF P/E 8.5배. 현금 1.1천억 원 보유.