JYP Ent. - 미래 성장을 준비하는 시기

2025.03.18/삼성증권/최민하, 강영훈

1. 4Q24 실적 발표: 연결 매출액 1,991억 원(+26.8% YoY), 영업이익 369억 원(-2.6% YoY). 매출은 컨센서스 대비 +17% 상회, 영업이익은 -5% 하회.
2. 매출 증가 요인:
   • 중국 음원 플랫폼 계약 변경으로 114억 원이 일시 반영됨. 향후 분기별 매출 10~15억 원 감소 예상.
   • 일본 공연 회계 인식 방식 변경으로 3~4분기 실적이 4분기에 반영됨.
3. 비용 증가 및 수익성 하락:
   • KBS2 ‘더 딴따라’ 제작비 47억 원 반영.
   • 블루개러지의 팝업 행사 및 플랫폼 투자 증가로 12억 원의 영업손실 발생.
   • 매출원가율 39.5%(-4.4%p YoY), 영업이익률 18.5%(-5.6%p YoY).
4. 25년 성장 전망:
   • 글로벌 팬덤 확대 및 매출 다변화(공연, MD, 광고 등) 지속.
   • 신규 그룹 데뷔 예정: KickFlip(1분기), 중국 보이그룹(하반기), 라틴 걸그룹 L2K(연내).
   • 음반 발매 목표 20개 이상(전년 17개), 공연 목표 210회 이상(전년 154회).
5. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 하향:
   • ‘JYPshop’을 FANS와 통합해 블루개러지가 운영 예정.
   • 25년 수익성 개선 제한적 예상, 영업이익 추정치 -5.2% 조정.
   • 목표주가 87,000원으로 하향(12MF PER 27배).