2025.03.18/미래에셋증권/김규연
1. 실적 요약
- 매출: 1,991억 원 (컨센서스 대비 +17%)
- 영업이익: 369억 원 (컨센서스 대비 -5%)
- 발표 전 주가는 상승했으나, 발표 후 약 9% 하락
- 영업이익률: 18.4% (컨센서스 대비 -5%p)
2. 매출 증가 요인
- 해외 스트리밍 매출 증가: 중국 음악 스트리밍 사업자와의 선계약으로 114억 원 일시 반영
- 기존에는 계약 기간에 따라 분산 반영했으나, 이번에는 회계 처리 방식 변경으로 단기 반영
3. 콘서트 매출 발생 시점 변경
- 일본 콘서트 매출을 1~2분기 지연 반영하던 기존 방식에서 분기별 인식 가능하도록 변경
- 이번 분기 콘서트 매출: 129억 원 (전분기 대비 +3.0억 원)
- 향후 콘서트 매출이 일정하게 반영될 예정
4. 음반·음원 매출
- 아티스트 정산료: 465억 원 (매출의 23%)
- 4Q23 음반 판매량: 385만 장 (전년과 유사)
- 팬덤 확대 및 콘서트 매출 증가 영향
5. 목표주가 90,000원 유지
- 12MF PER 25배 적용, 25년 PER 28배 목표
- 향후 음반·콘서트 수익 증가 가능성 고려
6. 주가 상승 요인
- 아티스트 정산료 증가폭 제한
- 신규 프로젝트 및 음반 수요 증가 기대
- 향후 대규모 월드투어 진행 시 실적 추가 개선 가능성
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