POSCO홀딩스 - 철강, 긍정적 요인 감지 vs 에너지소재, 시간 필요

2025.03.26/유안타증권/이현수

1. 중국 철강산업 변화 및 국내외 시장 상황

   • 중국이 2025년부터 적극적인 철강 공급 억제 정책을 추진할 가능성 있음.
   • 3/13 중국 NDRC 발표에서 철강 생산량 조절 및 산업 축소·재편 언급.
   • 국내에서는 중국산 후판 반덤핑 예비판정, 중국·일본산 열연에 대한 예비조사 진행 중.
   • 미국 수출 시 25% 관세 부과되었으나, 캐나다·멕시코·EU·일본도 동일한 조건.
   • 물량 쿼터 해제로 가격 경쟁력 유지 시 수출량 증가 가능성 있음.

2. 미래 성장 투자 신중 필요

   • 2011년~2024년까지 영업외손익 중 기타영업외손익에서 지속적인 손실 발생.
   • 주요 원인은 투자 자산의 손상차손 및 처분손실로 추정.
   • 철강산업의 ESG 전환(수소환원제철 등) 투자 필요성 증가.
   • 에너지소재부문 투자는 필수적이지만 선별적 투자 전략 필요.

3. 에너지소재부문 투자 및 수익성 전망

   • 신사업은 Ramp-up(점진적 가동률 증가) 과정을 거치며 초기에는 수익성 낮을 전망.
   • 2024년에 이어 2025년에도 저수익 자산 처분 지속, 순이익에 부정적 영향 예상.
   • 실적 전망은 2025년보다 2026년 이후 성장성에 초점을 맞출 필요 있음.