2025.01.07/신한투자증권/박광래, 한승훈
1. 4Q24 실적 전망
- 매출액: 18.4조 원 (QoQ +0.6%).
- 영업이익: 5,182억 원 (QoQ -30.3%, 컨센서스 7,640억 원 하회).
- 순이익: 1,065억 원 (QoQ -76.5%, 순이익률 0.6%).
- 실적 부진 원인:
1) 일부 설비 폐쇄 및 구조조정 비용 반영 (영업외 비용).
2) 탄소강 판가 하락 → 스프레드 악화.
3) 임단협 관련 일회성 인건비 증가.
- 부문별 전망:
- 철강 부문: 판매량 847만 톤(+2.8% QoQ), 영업이익 3,960억 원(-15.0% QoQ).
- 친환경 인프라 부문: 영업이익 2,914억 원(-35.1% QoQ).
2. 2025년 실적 전망
- 매출액: 77.7조 원 (YoY +6.0%).
- 영업이익: 3.2조 원 (YoY +25.0%).
- 철강 부문:
- 전사 영업이익의 65% 차지.
- 판매량 증가 및 스프레드 개선 → 영업이익 2.2조 원(+28.3% YoY).
- 절대 이익 규모는 2023년 대비 여전히 낮은 수준.
3. Valuation & Risk
- 투자의견: 매수 유지.
- 목표주가: 380,000원 (기존 470,000원 → 하향).
- 조정 사유: 이익 추정치 하향 및 상장 자회사 할인율 조정 반영.
- 주주가치 제고: 자사주 소각, 4% 수준의 배당수익률 → 주가 하방 지지 요인.
4. 향후 전망
- 이차전지소재 사업에서의 유의미한 실적 개선 기대감이 중요.
- 철강 스프레드 개선 및 친환경 인프라 성장이 실적 반등의 주요 동력.
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