LG이노텍 - 상반기보다 하반기에 집중

2025.03.27/신한투자증권/오강호, 서지범

1. AI 강화 및 하반기 주가 반등 기대

   • 1분기 실적 추정치 상향, 시장 컨센서스 대비 영업이익 +27% 전망.
   • AI 기능 강화 지연 및 경쟁 심화로 연간 실적 반등 기대는 제한적.
   • 2025년 신제품 출시 및 판매량 증가(EPS↑), 주요 고객사 개발자 회의로 기능 강화(PER↑)가 주가 결정 요소.
   • 하반기 본격적인 주가 반등 기대 구간으로 전망.

2. 1Q25 실적 전망

   • 매출 4조 6천억 원(+6%), 영업이익 1,281억 원(-27%) 예상.
   • 기존 영업이익 추정치(818억 원) 대비 상향 조정.
   • 고객사 고부가 제품 판매 확대 및 환율 효과(1Q24 1,329원 → 1Q25 1,450원) 반영.
   • 영업이익률 2.8%(전년 대비 -1.3%p, 전분기 대비 -0.9%p) 예상.

3. 1Q25 사업별 매출 전망

   • 광학솔루션: 3조 7,826억 원(+8%), 기존 추정치 대비 8% 상향.
   • 기판: 3,533억 원(+8%) 예상.
   • 상반기 보수적 추정치에도 실적 체력 확인 긍정적.
   • 연간 영업이익 추정치 -7%로 여전히 보수적이나, 하반기 밸류에이션 재평가 기대.
   • 하반기 주요 이벤트: ① AI 기능 강화, ② 개발자 회의, ③ 신제품 출시.

4. 밸류에이션 및 리스크

   • 목표주가 220,000원 유지, 목표 P/E 11.3배 적용.
   • 현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 P/E 9.0배 수준.
   • 기판·전장 등 포트폴리오 다변화에 주목.
   • 2024년 하반기 수익성 부진과 2025년 판매량 변동성이 리스크 요인.