POSCO홀딩스 - 최악을 지나는 중….

2025.04.07/하나증권리서치센터/박성봉

1. 1분기 실적 요약

   • 매출액: 17.7조원 (YoY -2.2%, QoQ -0.8%)
   • 영업이익: 4,437억원 (YoY -23.9%, QoQ +365.2%)
   • 시장 컨센서스(5,907억 원) 대비 하회

2. 1분기 실적 부진 요인
   1) 연휴 영향으로 조업일수 감소, 제품 판매량 823만톤 (QoQ -2.8%)
   2) 탄소강 ASP, 원재료 투입단가 모두 전분기와 유사 → 스프레드 변화 제한적
   3) 해외 자회사 수익성 악화: 동남아 판매단가 하락 영향
   4) 2차전지 소재 자회사 적자 유지, 반면 국내 자회사 수익성 개선

3. 2분기 전망: 판매량 증가 및 스프레드 확대

   • 판매량: 843만톤 (YoY +7.3%, QoQ +2.5%)
   • 탄소강 가격(ASP) 상승 예상 → 후판과 열연 중심
   • 투입단가 안정: 철광석 가격은 변동 없음, 원/달러 환율 상승 부담은 있으나 원료탄 가격 하락으로 상쇄

4. 2분기 실적 전망

   • 영업이익: 6,445억원 (YoY -14.3%, QoQ +45.3%)
   • 국내 자회사 수익성 추가 개선 기대

5. 투자의견 및 하반기 기대 요인

   • 투자의견: BUY
   • 목표주가: 740,000원 유지
   • 하반기 기대 요소
     1) 중국산 후판 등 수입 철강 규제 확대 가능성
     2) 중국 철강 구조조정 기대감
     3) 리튬 가격 단기 회복은 어려우나, 포스코필바라 가동률 상승 → 원가 부담 축소 기대