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2025.04.10/SK증권리서치센터/남효지

1. 1Q25 실적 전망

   • 매출: 2.7조원 (+8.6% YoY, -4.9% QoQ)
   • 영업이익: 5,071억원 (+15.4% YoY, -6.4% QoQ)
   • 당기순이익: 4,017억원 (-27.7% YoY, -9.6% QoQ)
   • 영업이익은 컨센서스 소폭 하회 예상

2. 부문별 성장률

   • SA(Search Ads): 입찰 개선 효과로 +7.9% YoY
   • DA(Display Ads): 피드 중심 호조세로 +11.6% YoY
   • 커머스: 경기 부진 영향으로 +7.3% YoY
   • 영업비용: 웹툰·커머스 마케팅비로 인해 +7.2% 증가 추정

3. 네이버플러스 스토어 출시 효과

   • 3/12 출시, AI 개인화·배송 옵션 강화로 거래액 증가 기대
   • ‘희망일 배송’ → 가전/가구 강화
   • ‘지금 배송, 새벽 배송’ → FMCG 분야 강화
   • 2025년 하반기 상품중개 매출액은 2H24 대비 +2,038억원 증가 예상

4. 단기 부담, 장기 성장 기대

   • 상반기: 마케팅 비용 증가로 수익성 부담
   • 하반기: 수수료 개편 + 거래액 성장 → 이익 회복 기대
   • 최근 실적 우려로 주가 하락, 12개월 선행 P/E 12.7배로 밴드 하단
   • 장기 투자 관점에서는 저가 매수 기회