오리온 - 최고경영자 간담회 후기

2025.04.11/대신증권/정한솔

1. 투자의견 및 목표주가

   • 투자의견: BUY
   • 목표주가: 140,000원
   • 현재주가(2025.04.10 기준): 114,700원

2. 경영 전략 방향

   • 제품력 기반 시장 지배력 강화
   • 수출 확대 통한 지역 확장
   • M&A 및 바이오 산업 투자 가능성 언급

3. 한국 사업 전략

   • 경기 부진 및 유통 채널 감소 속에서도:
     1. 가성비 제품 확대
     2. 수출 확대
     3. 30종 신제품 출시
   • 2024년 수출액 약 900억(국내 매출의 10%)
   • 1Q25 수출 YoY +17%, 3월 단일 수출 +44% (특히 미국향 확대 효과)

4. 중국 사업 전략

   • 춘절 효과 감안한 11월~2월 매출 YoY +14%
   • 영업조직 90% 인력 교체 + 글로벌 인재 영입
   • 간식점 채널 공략 강화, 고성장 채널 집중 전략

5. 베트남 사업 전략

   • 제과 M/S 1위 (음료 제외)
   • 쌀스낵 → 점유율 1위, 공장 증설 진행 중
   • 파이류 중심 MT채널 공략 + 베이커리류 확대
   • 감자스낵 경쟁은 존재하나 파이류 수익성 기반 대응 가능

6. 러시아 사업 전략

   • 내수 + 수출 모두 고성장
   • 초코파이 가동률 130% → 라인 증설 진행
   • 후레시파이·젤리 등 신제품 확대
   • 원가 상승(카카오 등) → 가격 인상으로 상쇄 예정

7. 인도 시장 전략

   • 제과 시장 약 18조 규모
   • 운영 3년차, 초기 전략 실수 존재
   • 북동부 지역 + 파이류 중심으로 재정비
   • 3~4년 내 BEP 목표

8. M&A 계획

   • 연간 영업이익 5,000억 / 투자여력 연 2,000억 이상
   • 중국·베트남·인도 지역 M&A 우선 고려
   • 이종 산업도 투자 가능성 있음

9. 수출 전략

   • 과거 적자 구조 탈피 후 수출 확대 전략 본격화
   • 한국 → 미국 / 베트남 → 중동·아프리카 / 러시아 → 동유럽
   • 미국향은 일정 규모(200~300억) 달성 시 공장설립 고려
   • 해외 박람회 참여, 수출 조직 강화 및 딜러 발굴

10. 주주환원 정책

    • 자사주 매입/소각 계획은 없으나 배당 확대 유지
    • 1,250원 → 2,500원 상향, 시중금리 이상의 배당률 유지 방침

11. 히트제품 마케팅 전략

    • 단일 제품 집중 마케팅은 어려움 (제품 수 많음: 64종)
    • 마케팅보다 제품력 + 가격 경쟁력 기반의 점진적 성장 전략