SK하이닉스 - 2Q25 영업이익 9.1조원 전망

2025.04.28/키움증권/박유악

1) 1Q25 실적

• 매출액 17.6조원(-11% QoQ), 영업이익 7.4조원(-8% QoQ) 기록.
• 당사 전망치 상회.
• DRAM: HBM3e 12hi 판매 효과로 수익성 개선, 영업이익 7.4조원(-3% QoQ) 추정.
• NAND: 영업적자 520억원 기록, 당초 전망치(적자 3,950억원) 대비 크게 개선. 원가 절감 효과.

2) 2Q25 실적 전망

• 매출액 20.8조원(+18% QoQ), 영업이익 9.1조원(+22% QoQ) 전망.
• 시장 컨센서스(8.7조원) 상회 예상.
• HBM3e 12hi 출하 본격화 → HBM bit growth +10%QoQ, ASP +4%QoQ.
• 범용 DRAM: 재고 축적 수요, AI PC 판매 확대, 서버 DRAM 성수기로 bit growth +12%, ASP +6% 전망.
• NAND: 판매량 회복 및 ASP 반등 → 2,090억원 영업흑자 예상.

3) 투자 의견

• 투자의견 'BUY', 목표주가 26만원 유지.
• 트럼프 정부 관세 정책에 따른 중장기 수요 위축 우려는 존재하지만, 단기적으로는 실적 호조 및 AI 수요 집중이 긍정적.
• 2Q25 글로벌 tech 실적 시즌 동안 반도체 업종 주가 반등 예상.
• SK하이닉스 단기 매수 전략 유효 판단.