ISC - 2 분기 반등과 볼트온 전략 가동

2025.05.02/SK증권리서치센터/이동주

1. 1Q25 실적 부진

   • 매출 317억원 (전분기 대비 -19.3%, 전년 동기 대비 -9.7%)
   • 영업이익 70억원 (QoQ -6.8%, YoY -18.3%)
   • 시장 컨센서스 크게 하회

2. 실적 부진 원인

   • 일부 고객사향 매출 100억원 이상 이연
   • 메모리 판가 인하 영향
   • 이연된 매출은 2Q25에 인식 예정 → 2분기 실적은 큰 폭 반등 예상

3. AI 관련 매출 비중 증가

   • 1분기 AI 매출 비중 약 50%
   • 전분기 대비 매출은 감소했으나 이는 일시적 (높은 기저, 출시 지연 영향)
   • AI GPU용 테스트 소켓 출하 구조적 증가 기대
   • 연간 AI 매출 1,000억원 목표는 유효
   • 다만, 수익성 개선은 아직 미미 → 하반기 고사양 제품 대응 여부가 관건

4. 볼트온 전략 실행 (M&A)

   • SK엔펄스로부터 아이세미, 테크드림 지분 각각 100% 인수
   • 아이세미: 모듈 테스터, 번인 테스터, 케미컬, EFEM 사업
   • 테크드림: PCB 관련 중개업
   • 테스트 소켓 포함 후공정 턴키 솔루션 제공 가능
   • 두 회사 합산 매출 500억원 규모 → 6월부터 연결 편입
   • 인수금액 총 413억원 → 기존 M&A 재원 중 25~50% 수준
   • 하반기 추가 M&A(볼트온 전략) 기대