주성엔지니어링 - 놀라운 2Q 실적, 기대되는 하반기

2024.08.08/대신증권/신석환

 

1. 투자의견 및 목표주가
   - 투자의견: 매수 (BUY)
   - 목표주가: 55,000원 유지
   - 목표주가 산출 방법: 12MF EPS에 Target P/E 20배 적용 (Peer Group 평균 12MF P/E).

2. 2Q24 실적
   - 매출액: 973억원 (YoY +207%, QoQ +72%)
   - 영업이익: 361억원 (YoY 흑전, QoQ +413%)
   - 실적 서프라이즈: 매출액과 영업이익 모두 추정치 및 컨센서스를 상회.

3. 실적 서프라이즈 배경
   - 반도체 장비 매출: 931억원으로 전체 매출의 96% 차지.
   - 이익률 개선: 1분기 연기된 중화권향 장비가 정상 납기, 국내 메모리 반도체 업체 CAPEX 본격화로 반도체 장비 매출 72% 증가.

4. 2H24 전망
   - 3Q24 예상: 매출액 1,329억원 (QoQ +36%), 영업이익 475억원 (QoQ +32%, OPM 35.8%).
     - 제품별: 반도체 장비 1,203억원, 디스플레이 장비 126억원.
   - 24년 반도체 장비 매출: 3,655억원 (YoY +70%).
     - 국내 고객사의 신규 DRAM 설비투자 증가 예상.
   - 24년 디스플레이 장비 매출: 376억원 (YoY +92%).
     - IT OLED 향 투자가 하반기부터 발생.

5. 하반기 및 2025년 전망
   - 북미 고객사향 장비 수주: 25년 초로 연기 가능성 있음.
   - 2024년 연결 전망: 매출 4,030억원 (YoY +41.5%), 영업이익 1,146억원 (YoY +296%, OPM 28.4%).
     - 북미 고객사향 장비 수주 연기 아쉬움 있지만, 메모리 반도체 고객사향 장비 수주 확대 긍정적.

6. 주가 및 밸류에이션
   - 최근 주가 수익률: -28.8% 조정 (8/6일 기준).
   - 2024년 P/E: 10.7배.
   - 밸류에이션 매력도: 현재 주가 레벨에서 매력 존재.

 

 

*  실적 바닥 지나는 중인 듯, 그러나 차트 추세 반전 보일때까지는 관심만 두는게 좋을듯...