농심 - 기대보다 부진할 3분기

2024.09.24/대신증권/정한솔

 

1. 투자의견 및 목표주가 하향  
   투자의견은 BUY 유지, 목표주가는 53만원으로 하향(-4%). 해외 법인 매출 회복세가 예상보다 더뎌 매출 추정치를 하향하며 목표주가도 하향.  

2. CAPA 증설 및 해외 성장 계획  
   8월에 CAPA 증설(+4.7억 개) 결정. 유럽과 남미 법인 설립 검토 중. 미주와 중국에서 하반기 실적 개선 기대, 
   특히 3분기 말 미국 신규 라인 가동 및 월마트 진열 섹션 확대로 매출 회복 전망. 광군제 효과로 중국 4분기 매출도 회복 예상.

3. 3Q24 실적 부진 전망  
   3분기 매출은 8,841억원(YoY +3.3%), 영업이익 540억원(YoY -3.0%)으로 직전 추정치 하회. 
   신라면 판가 인하 부담 완화, 짜파게티 블랙 등의 신제품 판매로 별도 매출 YoY 5.2% 증가. 원부자재 계약 마무리로 비용 효율화 기대.  

4. 해외 매출 회복 더딘 상황  
   미주와 중국의 매출 회복이 예상보다 더뎌 단기 실망감은 불가피하나, 중국은 판촉 비용 감소로 마진 개선 예상. 
   기타 해외 법인은 한국 라면 수요 확대로 견조한 성장세 전망.