빙그레 - 낮아진 기대치에 부합할 듯

2024.09.25/IBK투자증권/김태현, 강민구

 

1. 2분기와 유사한 실적 흐름 전망
   - 3분기 매출액 4,652억 원(+7.1% YoY), 영업이익 679억 원(+3.8% YoY)으로 추정.
   - 안정적인 원가 흐름에도 불구하고 광고선전비 및 판관비 증가로 이익 증가폭은 크지 않을 전망.
   - 낮아진 시장 기대치(매출 4,591억 원, 영업이익 681억 원)에는 대체로 부합 예상.

2. 빙과류 판매 호조
   - 냉장류: 매출 1,604억 원(+1.8% YoY) 전망. 바나나맛우유, 요플레 판매는 견조하나 내수 소비 위축 및 흰 우유 전략 축소로 성장세는 제한적.
   - 냉동류: 매출 2,166억 원(+10.3% YoY) 전망. 7~8월 빙과류(뽕따, 더위사냥) 판매 호조 및 9월 늦더위로 성수기 효과가 더욱 클 전망. 더단백 제품 매출도 30% 성장 예상.

3. 해외 매출 증가
   - 미국 법인: 메로나 등 빙과류 판매 증가, 중국 법인 매출도 2분기 부진에서 개선될 전망.
   - 하지만 해상물류 운임비 상승과 해외 마케팅 비용 증가로 수익성 개선은 제한적.

4. 빙과업체에 우호적인 기후
   - 판관비 증가로 성수기 효과가 다소 반감되었으나, 기후 변화로 인해 여름이 더 길어지며 우호적인 환경 지속.
   - 현 주가 기준 PER 6.2배로 밸류에이션 부담은 낮음. 해외 매출 증가세로 매수 의견 유지.