삼성전자 - 악재 소화 중, 주가는 밴드 하단 도달

2024.10.02/신한투자증권/김형태, 여현석

 

1. 메모리 우려 부각  
스마트폰(MX) 수요 하락, 구형(레거시) 메모리 수요 둔화, 비메모리 적자 확대, 늦은 HBM 시장 진입 등으로 반도체(DS) 부문에 대한 우려가 커지고 있음. 
또한 환율 영향과 1.5조 원의 일회성 비용이 수익성에 부정적 영향을 미칠 것으로 예상됨.

2. 3Q24 실적 전망  
3Q24 매출액은 81조 원(+9% QoQ), 영업이익은 10.2조 원(-2.3% QoQ)으로 추정되며, 컨센서스(매출 82조 원, 영업이익 11.2조 원)를 하회할 전망. 
부문별로 반도체 5.4조 원, 모바일 2.6조 원, 가전 0.4조 원, 디스플레이 1.4조 원, 하만 0.3조 원으로 예상됨.

3. 반도체 부문  
DRAM 4.4조 원, NAND 1.5조 원, 파운드리/시스템 LSI는 -0.5조 원의 영업이익을 기록할 것으로 추정되며, 일회성 비용과 재고 평가손실 축소로 전분기 대비 감소 예상.

4. 모바일 부문  
폴더블 스마트폰 판매 부진과 부품 원가 부담으로 영업이익이 전년대비 20.5% 감소할 것으로 보임.

5. 디스플레이 부문  
북미 고객사와의 OLED 경쟁 심화로 수익성이 위축될 것으로 전망됨.

6. 투자의견 및 목표 주가  
투자의견은 '매수'를 유지하나, 목표 주가는 95,000원으로 13.6% 하향 조정됨. 2025년 업황 회복 기대와 HBM 시장에서의 성과 확인이 반등 재료로 작용할 가능성이 있음.