ISC - 실적 전망치는 하향하나 성장성은 여전

2024.10.30/iM증권/송명섭, 손우성

 

1. FY24 실적 전망 하향 조정  
   - ISC의 3Q24 매출과 영업이익이 각각 510억 원과 157억 원으로 시장 기대를 약간 하회할 것으로 보임.
   - CY24 연간 실적도 시장 예상보다 소폭 낮은 매출 1,836억 원, 영업이익 528억 원으로 예상됨.
   - 메모리 부문과 스마트폰, PC용 비메모리 부문의 실적 개선 속도가 예상보다 느림.

2. AI 부문의 성장 기대  
   - CY25부터 IDC용 유리기판 패키지 테스트 제품과 HBM 3E용 테스트 소켓 매출이 실적에 기여할 전망.
   - FY25 매출과 영업이익은 올해 대비 각각 26%, 33% 증가 예상.

3. 3Q24 실적 시장 기대 하회  
   - 가속기 반도체 소켓 및 주요 스마트폰 고객 매출 증가에도 메모리 부문 실적은 미미한 증가에 그칠 것으로 보임.
   - On-Device AI PC향 매출은 전분기 대비 소폭 감소할 전망.

4. FY25 AI 매출 증가 예상  
   - AI향 매출 비중이 FY23 9%에서 FY25 48%까지 상승할 것으로 예상.
   - 빅테크 업체로의 진출과 가속기 반도체 고객 추가로 AI 부문 매출이 FY24 대비 82.7% 증가해 1,117억 원에 이를 전망.

5. 목표주가 하향 및 매수 의견 유지  
   - FY24 실적이 시장 기대를 밑돌 것으로 예상되며 목표주가를 81,000원으로 하향 조정.
   - 동사 BPS와 역사적 평균 P/B 배수 적용 결과로 산출하였으며, 주주환원정책 발표가 긍정적 영향을 미칠 전망.