현대오토에버 - 지나간 실적, 모멘텀은 유효

2024.10.31/신한투자증권/오강호, 서지범

 

1. 3분기 실적 발표 및 목표주가 하향  
   - 3분기 매출 전년 대비 +21%, 영업이익 525억 원(+16%)으로 컨센서스를 9% 하회하며 수익성 기대치 미달.
   - 주가는 연초 고점 대비 31% 하락, 목표주가는 210,000원으로 9% 하향 조정.
   - 국내 NO.1 차량 소프트웨어 업체로 중장기 성장 모멘텀 유효.

2. 사업부별 성장 및 수익성 변화  
   - 시스템 통합(SI) +40%, 차량 소프트웨어 +28% 매출 성장을 견인.
   - 영업이익률 5.8%로 전년 대비 0.3%p, 전분기 대비 1.7%p 하락. 판관비율 상승이 주요 원인으로 추정.

3. 4분기 및 2024년 전망  
   - 4분기 매출 +13% 증가, 영업이익률 6.3%로 수익성 개선 예상.
   - 2024년 영업이익 +19% 증가 전망, 차량 소프트웨어 매출 확대에 따른 영업 레버리지 효과 기대.

4. Valuation & Risk  
   - 목표주가는 210,000원(2024년 EPS 6,174원에 P/E 33.9배 적용).
   - 최근 주가 하락으로 밸류에이션 부담이 줄어 성장성 입증과 밸류에이션 재평가 가능성 기대.