삼성에스디에스 - 서프라이즈로 답하다

2024.10.31/신한투자증권/오강호, 서지범

 

1. 호실적 및 클라우드 성장
   - 컨센서스 상회 실적, 클라우드 성장에 따른 밸류에이션 재평가 타이밍.
   - 그룹사 시스템 통합(SI) 업체 중 Top Pick 선정.
   - 목표 주가 상향 (클라우드 성장 가속화 반영).

2. 2024년 실적 개선 기회
   - 3분기 매출 +11%, 영업이익 +31%로 신한 추정치 10% 초과.
   - IT 및 물류 매출 동반 성장, 수익성 개선.

3. IT 서비스 부문 클라우드 매출 성장
   - 클라우드 매출 +35%, 사업 내 비중 39% (전년 대비 +8%p).
   - 2025년 논캡티브(금융, 기타) 산업의 AI 수요 증가로 추가 성장 예상.

4. 물류 부문 실적 개선
   - 2분기 부진 후 매출 +14% 반등, 해상운임 상승에 따른 운송 매출 증가.
   - 첼로스퀘어 매출 +112%, 가입 고객사 증가 (약 1만 7,900개).
   - 영업이익률 1.5%, 안정적 체력 확보 단계로 판단 (2024년 2% 예상).

5. 밸류에이션 및 리스크 요인
   - 클라우드 및 물류 성장으로 밸류에이션 재평가 긍정적.
   - 과거 평균 대비 저평가 상태로 판단 (2017~2023년 평균 17.4배 대비).