롯데웰푸드 - 날씨와 카카오에 발목

2024.11.04/신한투자증권/조상훈, 김태훈

 

1. 단기 실적은 아쉬우나 인도 모멘텀 확장 초기 단계  
   - 상반기 주가 50% 상승 후 조정 중이나 여러 모멘텀으로 업사이드 여력 충분.
   - 전사 통합 효과, 가격 인상, 원가 부담 완화로 수익성 개선 중.
   - 제로 빙과 수요 증가로 점유율 상승, 인도 소비재 시장 입지 확대.

2. 3Q24 실적 리뷰: 기상과 카카오 원가 부담의 영향  
   - 3분기 매출 1.08조원(-0.7% YoY), 영업이익 760억(-5.7% YoY) 기록, 컨센서스 15% 하회.
   - 소비 침체, 비우호적인 기상환경으로 실적 부진. 

3. 국내 및 해외 실적 분석  
   - 국내: 소비 침체와 원가 부담으로 매출 -2.1%, 영업이익 -1.4%.
   - 해외: 인도 기상악화로 매출 성장 둔화, 영업이익 -22.9%.
   - 인도 초코파이 라인 확장(25년 하반기) 및 빙과 2공장 가동(25년 1분기)으로 남부 지역 확장 예정.

4. Valuation 및 리스크  
   - 동종업종 밸류에이션 하락으로 목표주가 180,000원으로 18% 하향 조정.
   - 밸류에이션 격차 축소 위해 제로 빙과 수요 증가와 인도 생산 설비 확장 기대.