롯데웰푸드 - 문제는 성장이야

2024.11.15/한화투자증권/한유정, 이다연

 

1. 3분기 실적 요약  
   - 매출액: 1조 785억 원 (-0.7% YoY, +3.3% QoQ).  
   - 영업이익: 760억 원 (-5.7% YoY, +20.2% QoQ).  
   - 컨센서스 하회: 예상 영업이익(893억 원)을 하회.  
   - 원인: 국내 건과·빙과 성장 둔화, 해외(카자흐스탄·인도) 빙과 매출 역신장, 카카오 원가 상승으로 인한 수익성 악화.  

2. 투자의견 및 목표 주가  
   - 투자의견: BUY 유지.  
   - 목표 주가: 기존 대비 32% 하향, 150,000원.  
   - 이유: 해외 매출 성장 둔화와 내수 부진으로 이익 추정치 조정, 카카오 원가 부담 완화 전망(3분기 정점).  

3. 외형 성장 문제  
   - 내수 시장:  
     - 식자재 채널 사업 구조조정이 4분기 종료 예상.  
     - 2025년 내수 매출 성장률은 약 +2~3% 수준에 그칠 것으로 보임.  
   - 해외 시장:  
     - 카자흐스탄: 환율 영향으로 2025년 상반기 매출 성장률이 한 자릿수에 머물 것으로 예상.  
     - 인도: 2024년 연간 매출 부진, 2025년 푸네 신공장 가동 이후 흐름 확인 필요.