롯데웰푸드 - 올해는 인도만 믿는다

2025.01.10/IBK투자증권/김태현, 박은명

1. 4Q24 실적 전망:
   - 매출액 9,985억원(+1.9% YoY)
   - 영업이익 210억원(-28.2% YoY)
   - 컨센서스 하회 예상(코코아 원가 부담, 연말 인건비 증가)

2. 건과 부문:
   - 매출액 5,825억원(+4.5% YoY)
   - 영업이익 402억원(-3.2% YoY)
   - 해외 실적 호조(카자흐스탄 10% 이상 회복, 인도 초코파이 양호)
   - 코코아 선물 가격 99.4% 상승(YoY)

3. 빙과 부문:
   - 매출액 1,221억원(+1.0% YoY)
   - 영업이익 22억원 적자
   - 국내 매출 감소 예상
   - 인도 실적 정상화 전망

4. 기타 부문:
   - 유지식품: 원재료 가격 상승으로 수익성 하락
   - 육가공: 기저효과로 매출 소폭 개선, 적자 지속

5. 인도 사업 전망:
   - 하브모어 푸네 신공장 1분기 가동(생산능력 50% 증가)
   - 상반기 롯데인디아, 하브모어 합병 예정
   - 빼빼로/초코파이 신규 라인 하반기 가동
   - 중동 수출 확대 계획

6. 투자의견:
   - 매수 의견 유지
   - 목표주가 18만원→15만원
   - Target PER 14.4배→12.0배

주요 키워드:
- 실적 하회
- 원가 부담
- 인건비 증가
- 해외 법인 성장
- 인도 사업 확장
- 신공장 가동
- 합병
- 수출 확대
- 내수 부진
- 밸류에이션 하향