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2025.02.13/키운증권/박상준
1. 4Q24 실적 요약
- 연결 영업이익 -196억 원(적자 전환), 시장 기대치 하회
- 주요 원인: 통상임금 및 장기종업원급여 증가(209억 원), 코코아 원재료 단가 상승
- 국내 매출 YoY -2% 감소(이커머스 광고비 계정 변경 영향 제외)
- 해외 매출 YoY +14.5% 증가(인도·카자흐스탄 법인 성장 회복)
2. 수익성 회복 전략
- 원재료 가격 상승 방어: 주력 제품 가격 인상 및 비용 효율화 추진
- 1Q25까지 수익성 부진 지속 예상, 2Q25부터 가격 인상 효과로 점진적 회복 전망
- 인도 하브모어 법인 푸네 신공장 가동 → 신규 지역 및 채널 진입 확대
- 하반기 인도 시장 빼빼로 출시 계획
- 건과·빙과 법인 합병으로 지역 거점 통합 및 커버리지 확대
3. 투자의견 및 목표주가
- 투자의견: BUY(매수) 유지
- 목표주가: 153,000원 유지
- 가격 인상 및 비용 절감을 통한 수익성 회복 기대
- 인도를 중심으로 글로벌 성장 동력 강화 전망
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