티앤엘 - 내년에도 믿고 보는 실적주

2024.11.15/유안타증권/손현정

 

1. 3Q24 실적 요약  
   - 매출액: 487억 원(YoY +62.3%), 영업이익: 178억 원(YoY +111.4%, OPM 36.6%).  
   - 당사 추정치(매출 490억 원, 영업이익 150억 원) 부합 및 상회.  
   - 창상피복재 매출: 448억 원(YoY +69.4%)으로 실적 고성장 주도.  
     - 하이드로콜로이드: 362억 원(YoY +75.1%).  
     - 마이크로니들: 44억 원(YoY +60.8%).  
   - 해외 매출: 389억 원(YoY +80.3%), 미국 304억 원(YoY +100.5%), 유럽 등 기타 85억 원(YoY +32.3%).  
   - 주요 요인: 주력 고객사 C&D-HERO 채널 확장.  

2. 4Q24 전망  
   - 수주잔고: 440억 원(YoY +157.3%), 이 중 해외 창상피복재 수주잔고 345억 원(YoY +258.4%).  
   - 미국 및 유럽 신규 지역 확대로 매출 성장세 지속 전망.  
   - 미국향 수출액: 2020년 79억 원 → 2024년 예상 1,038억 원(CAGR +91%).  

3. 2025년 실적 전망  
   - 매출액: 2,320억 원(YoY +32.0%), 영업이익: 720억 원(YoY +34.6%).  
   - 성장 요인:  
     1) 주력 고객사 수출 지속.  
     2) 유럽 신규 지역 확대.  
     3) 마이크로니들 패치 비중 증가.  
   - 추가 모멘텀: 의료용 대마 패치(2H25 반영 예상).  

4. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수 유지.  
   - 목표주가: 10만 원.  
   - 현재 주가: 2025년 예상 EPS 기준 PER 8배로 저평가 상태.  
   - 주요 투자 모멘텀: 북미 및 유럽 채널 확장, 아마존 1등 제품 프리미엄, 신제품 출시 기대.