에스엘 - 숫자는 조금 바뀌었지만, 큰 그림은 변함없다

2024.11.26/하나증권리서치센터/송선재, 강민아

 

1. 투자의견  
매수 유지, 목표주가 4.2만 원으로 하향 조정  
- 기존 목표주가 4.5만 원에서 4.2만 원으로 소폭 하향(2024~2025년 실적 추정 하향 반영)  
- Valuation  
P/E 4배 초반으로 고수익 시스템 부품회사 기준 저평가 상태  

2. 3Q24 실적 리뷰  
기대치 하회  
- 매출액/영업이익  
1.19조 원(+1% YoY)/677억 원(-18% YoY), 영업이익률 5.7%(-1.3%p YoY)  
- 부진 원인  
  - 한국, 중국, 유럽 시장 부진  
  - 인건비 및 보증수리비 증가  
  - 금형 수익 부재  
- 북미와 인도 실적  
  - 북미 매출 +9% YoY, 순이익 -30% YoY  
  - 인도 매출 +23% YoY, 순이익 +52% YoY  
- 수주 실적  
누적 수주액 1.4978조 원(목표치 101.4% 달성)  

3. 4Q24 전망  
영업이익률 5.7% 유지 예상  
- 매출액/영업이익  
1.23조 원(+3% YoY)/705억 원(+8% YoY)  
- 개선 요인  
  - 고객사 생산 회복  
  - 신차 출시로 인한 믹스 효과  
  - 환율 효과 우호적  
- 비용 감소  
보증수리비 축소 예상