주성엔지니어링 - 전공정 투자에서 가장 편안한선택지

2024.12.13/대신증권/신석환

 

1. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수(BUY) 유지  
   - 목표주가: 55,000원 유지  

2. 핵심 내용  
   - 25년 반도체 CAPEX: DRAM 공정 전환 및 신규 투자 중심 → 반도체 장비 수주 확대 예상.  
   - 1Q25 장비 공급: 해외(미국/대만) 신규 고객사에 장비 공급 시작, 비메모리 매출 발생으로 포트폴리오 확장 기대.  

3. 수익성 확대 요인  
   - SK하이닉스 공정 전환: 24~25년 DRAM 공정 전환(1a nm → 1b nm)으로 장비 수주 확대 전망.  
   - 중화권 우려 축소: 중화권 매출 우려 감소, 25년에도 유사 수준 매출 예상.  
   - 수주잔고 증가: 3Q24 기준 반도체 장비 수주잔고 2,073억 원(전분기 대비 증가).  

4. 25년 반도체 매출 전망  
   - 반도체 장비 매출: 4,037억 원(전년 대비 +15%) 예상.  

5. 24년 4분기 실적 전망  
   - 매출액: 1,160억 원(YoY +18%)  
   - 영업이익: 342억 원(YoY +72%, OPM 30%)  
   - 반도체 장비 매출: 1,065억 원(전분기 대비 +14%) 증가 예상.  
   - 디스플레이 장비 매출: 95억 원(전분기 대비 대폭 감소).  

6. 25년 디스플레이 장비 매출  
   - 전망: 24년과 유사한 수준으로 예상(670억 원 → 682억 원).