효성티앤씨 - CEO Day 후기

2024.12.16/신한투자증권/이진명, 김명주

 

1. 글로벌 탑티어 제품 확보  
   - 특수가스 인수: 글로벌 1위 스판덱스 사업의 안정적 현금흐름을 바탕으로 특수가스 사업(글로벌 2위) 추가 확보.  
   - 경쟁력 요소: 캡티브 물량, 공급 안정성, 독자적 원천기술 기반으로 2029년까지 연평균 23% 매출 성장 및 수익성 개선 전망.  

2. 인수 목적 및 기대효과  
   - NF3(반도체 필수 소재) 확보로 글로벌 선두 기업으로 도약.  
   - 고부가 소재 포트폴리오 다각화 → 경영 리스크 분산, 수익성 개선.  
   - 특수가스 사업의 Bolt-on 전략으로 기업가치(Value-up)와 고밸류 평가 기대.  

3. 특수가스 사업의 핵심 경쟁력  
   - 공급 안정성: 지역 다변화로 차별화.  
   - 필수 포트폴리오 확보: NF3 포함 6개 제품.  
   - 고객 기반: 국내 13개, 해외 6개 글로벌 고객사 확보.  
   - 운영 효율성: 2029년까지 제품 라인업(15개), 생산 능력(1.35만 톤), 고객사 다변화(일본 등) 확대.  

4. Valuation & Risk  
   - 고부가가치 소재 확보로 밸류에이션 리레이팅 가능.  
   - 특수가스 산업의 높은 진입 장벽 및 안정적 수요 → 석유화학/섬유 대비 높은 EV/EBITDA(18배) 적용.  
   - 중장기적으로 기업가치 및 주주가치 상승 기대.  
   - 투자의견: '매수', 목표주가: 450,000원.