카카오 - 플랫폼과 콘텐츠, 각각의 숙제

2025.01.07/유진투자증권/정의훈

 

1. 4Q24 실적 전망  
   - 매출액: 2.01조 원 (+1% YoY).  
   - 영업이익: 1,102억 원 (-32% YoY), 컨센서스(1,495억 원) 하회.  

2. 부문별 실적 분석  
   - 광고 매출:  
     - 메시지 광고 매출: 성수기 효과로 양호한 성장률.  
     - DA 매출: 광고 경기 악화 및 카카오톡 개편 트래픽 변화 부재로 부진 지속 전망.  
   - 커머스 매출: 12월 선물하기 개편 효과가 반영 기간 짧아 전분기 수준 성장 예상.  
   - 플랫폼 기타: 모빌리티·페이 성장에 힘입어 유일하게 두 자릿수 성장률 예상.  
   - 콘텐츠 부문:  
     - 게임: 기존 게임 매출 하락, 신작 부재(POE2 매출 미미).  
     - 뮤직: 전년도 높은 판매량 기저효과로 매출 역성장.  
     - 미디어: 제작 지연으로 매출 감소 전망.  

3. 비용 및 일회성 요인  
   - 성수기 마케팅 비용 증가.  
   - 페이 부문: 티몬·위메프 사태로 인한 일회성 비용 반영.  

4. 2025년 전략 및 목표주가 하향  
   - 플랫폼 부문: 카카오톡 개편, AI 서비스 출시 등을 통한 매출 확대 전략.  
   - 콘텐츠 부문: 매출 반등 및 수익성 개선을 위해 집중.  
   - 효과 발현까지 다소 시간 소요 예상 → 2025년 실적 추정치 하향 조정.  
   - 목표주가: 기존 5.1만 원 → 4.8만 원으로 하향.