삼성전기 - 전일 주가 상승 관련 투자포인트 재점검

2025.01.07/iM증권/손우성

 

1. 전일 기술주 반등  
   - 삼성전기(+7.0%), 대덕전자(+6.9%), LG이노텍(+5.3%) 등 기술주 상승.  
   - 삼성전기 선호 이유:  
     ① 중국 중앙정부 스마트폰 보조금 지급 기대  
     ② CES를 계기로 재점화된 AI 기대감  

2. 중국 스마트폰 보조금 지급  
   - 전자제품 소비 증가:  
     - 9~11월 가전제품 소비 성장률: +30%, +57%, +36% YoY.  
     - 15~20% 구매 보조금 지급 효과.  
   - 스마트폰 소비 성장 둔화:  
     - 9~11월 성장률: +20%, +25%, +1% YoY.  
     - 스마트폰 보조금은 일부 지방정부에서 제한적으로 지급(대부분 '24년 하반기 예정).  
   - 중앙정부 보조금 기대:  
     - Bloomberg 보도에 따르면, 중앙정부 차원 보조금 지급 가능성.  
     - Huawei, Xiaomi 등 로컬 브랜드 수요 증가 기대.  
   - 삼성전기 관련성:  
     - MLCC(매출 10~15%) 및 카메라모듈(매출 30%)이 중국 모바일향.  
     - 3Q24 기준 전체 매출의 38%가 중국에서 발생.  

3. CES 및 AI 기대감 재점화  
   - AI/로봇 관련 동향:  
     - CES에서 Nvidia CEO 젠슨황의 기조 연설 예정.  
     - Microsoft의 Capex 투자 확대 언급.  
   - AI 인프라용 MLCC 성장:  
     - 2030년까지 CAGR +20% 성장 전망.  
     - 삼성전기 AI 인프라용 MLCC 점유율 40% 예상.  
     - MLCC 매출 중 서버 비중 확대: '23년 2~3% → '24년 6~7% → '25년 10~11%.  
   - 서버향 FC-BGA 성장:  
     - AMD 서버 CPU 및 빅테크 자체 설계 반도체 중심으로 +20% 성장 전망.  
     - 서버 비중 확대: '23년 13% → '24년 29% → '25년 36%.  
     - 서버향 수익성 여타 부문 대비 우수.