LG에너지솔루션 - 4Q24 잠정 실적 리뷰: 실적 컨센서스 하회, 단기 수요 부진 재확인

2025.01.10/키움증권/권준수

1. 4Q24 실적:
   - 매출액 6.5조원(-6% QoQ, -19% YoY)
   - 영업이익 -2,255억원(적자 전환)
   - AMPC 효과 3,773억원(7.7GWh)
   - AMPC 제외 영업이익 -6,028억원(영업이익률 -9.3%)

2. 실적 부진 원인:
   - 유럽/북미 연말 재고 조정으로 중대형 전지 판매량 감소
   - ESS 부문 매출 이연
   - 소형 전지 고객사 모델 체인지로 판매량 감소
   - 불용재고 관련 일회성 비용(약 3,000억 추정)
   - Stellantis JV 초기 가동 비용

3. 북미 시장 상황:
   - 출하량 감소(9.8GWh → 7.7GWh)
   - GM의 재고 조정 영향
   - 3Q24 누적 소매 판매량 70,194대
   - 상반기 재고 조정 지속 가능성

4. Tesla Supply Chain 관련:
   - Model Y Facelift, Cybertruck 저가 트림 출시 예정
   - 2170 업그레이드 제품과 4680 신규 폼팩터 출하 예정
   - 하반기 램프업 시 수혜 예상

5. 향후 전망:
   - 2026년 본격적 업황 회복 전망
   - 2025년 하반기부터 섹터 반등 예상
   - 고객 다변화(르노, 포드, 벤츠, 리비안)
   - EV/ESS 수주 모멘텀 지속 전망