기아 - `25년에도 증익 가능

2025.01.13/신한투자증권/박광래, 한승훈

 

1. 4분기 실적 부진 예상  
   - 4Q24 영업이익: 2.6조 원(+6.3% YoY), 시장 기대치(3.0조 원) 하회.  
   - 매출액: 26.6조 원(+9.3% YoY), 시장 기대치(26.9조 원) 하회.  
   - 주요 원인:  
     - 글로벌 도매 판매 5% 증가, 고른 평균판매단가(ASP) 상승: 국내(+6.7%), 북미(+10.0%), 유럽(+2.0%)이 외형 성장을 이끎.  
     - 환율 효과: 원/달러 상승으로 수혜가 예상되었으나, 기말 환율 상승으로 판매보증충당금 환산손실이 발생하여 실적 부진에 영향.  

2. 2025년 판매 및 실적 전망  
   - 2025년 판매: 318.9만 대(+3.4%), 소형 SUV부터 대형 SUV, 픽업트럭까지 다양한 신차가 판매 증가 견인.  
   - 유럽: 배출가스 규제 강화로 소형 저가 전기차 판매 호실적 예상.  
   - 미국: 인센티브 상승으로 수익성 일부 저하 예상되나, 원/달러 환율 상승으로 일부 상쇄 가능.  
   - 2025년 실적:  
     - 매출액: 11.6조 원(+8.1%)  
     - 영업이익: 13.1조 원(+4.1%)  

3. 주주환원 및 밸류에이션  
   - 배당 수익률: 예상 6% 이상으로 배당이 실적 부진을 상쇄할 수 있을 전망.  
   - ROE: 20% 수준, PBR: 0.8배로 낮은 수준.  
   - 투자의견: 매수 유지.  
   - 목표주가: 130,000원.  
   - 기대 사항: 시장을 초과하는 판매 증가율 및 점유율 확대 예상.  
   - 리스크: 멕시코 관세 이슈에 대한 모니터링 필요.