아모레퍼시픽 - 바닥이라 보기 무난한 구간

2025.01.13/신한투자증권/박현진, 주지은

 

1. 라네즈의 예상보다 좋은 성장  
   - 4Q24 연결매출: 10,454억원, 영업이익: 837억원, 전년 대비 각각 13%, 304% 증가 예상.  
   - 국내 매출: 전년 동기 수준 유지, 해외 매출: 34% 성장.  
   - 지역별 성장:  
     - 유럽: 54% 성장  
     - 북미: 142% 성장, 라네즈 매출 비중: 60% 이상.  
     - 라네즈가 북미 및 유럽에서 전사 성장 견인.  
   - 2025년 예상: 라네즈 매출 비중 20% 이상 증가 예상.  
   - 일본 시장에서도 성장이 지속하여 그룹 대표 브랜드로 자리 잡을 것으로 기대.  

2. 코스알엑스 성장 둔화 및 중국 적자  
   - 4Q24 매출 성장: 5% 내외로 둔화 예상.  
   - 중국 영업적자: 약 200억원 예상.  
   - 가격 정책 재정비: 히트아이템(달팽이 에센스) 가격 정책 변경으로 매출 성장 둔화.  
   - 2Q25: 거래구조 및 계약 구조 개선 목표, 적자 해소 예정.  

3. 밸류에이션 및 전망  
   - 밸류에이션: 역사적 저점에 위치.  
   - 지역 확장: 북미에서의 모멘텀이 유럽, 일본 등으로 확산되는 추세.  
   - 펀더멘탈 개선: 점진적, 느리지만 개선 전망.  
   - 투자의견: 매수 선호.