농심 - 드디어 맞이한 전환점

2025.01.13/한화투자증권/한유정, 이다연

 

1. 4Q24 실적:  
   - 매출액: 8,988억 원 (+4.9% YoY, +5.7% QoQ).  
   - 영업이익: 423억 원 (+8.5% YoY, +12.4% QoQ).  
   - 기대치: 영업이익 436억 원으로 시장 예상에 부합.  

2. 내수 실적:  
   - 한국 라면 시장 물량 0.5% 감소했으나 4분기에는 전년 수준 회복.  
   - 신라면 툼바 신제품 판매 호조로 농심의 시장점유율은 57.6% (+0.3%p YoY).  
   - 퇴직급여 충당금은 분기 배분되어 급증하지 않음.  

3. 미주 실적:  
   - 2024년 11월부터 미국 2공장에서 신라면 툼바 제조, 판매 시작.  
   - 미주 매출액은 +11.3% YoY로 6분기 만에 성장 전환.  
   - 월마트 내 메인 매대 이동도 완료.  

4. 해외 실적:  
   - 일본, 호주, 베트남 매출액은 각각 +10.7%, +12.1%, +15.0% YoY 성장.  
   - 거래 채널 및 진열 매대 확대로 해외 시장에서 실적 개선.

5. 미국 시장 동향:  
   - 미국 시장 점유율: 21.5% (팬데믹 이전 21~22%대, 2021-2022년 24~25%로 확대, 2023-2024년 21%대 하락).  
   - 비국물 라면 시장 성장과 농심 제품 노출 부족이 영향.  
   - 미국 2공장 가동 이후 신규 SKU 확대, 신라면 툼바 출시.  
   - 경쟁력 있는 신제품 출시 시 추가 성장 가능성 있음.

6. 투자의견 및 목표주가:  
   - 투자의견: Buy.  
   - 목표주가: 500,000원 유지.  
   - 해외 사업 성장, 특히 미국 시장 전환점 맞이로 주가 향방에 중요한 변수로 작용할 전망.