농심 - 올해는 툼바만 믿는다

2025.01.20/IBK투자증권/김태현, 박은명

 

1. 4Q24 영업이익 및 목표주가 하향 조정  
   - 4Q24 영업이익은 시장 기대치를 약 27% 하회할 전망.  
   - 목표주가를 기존 55만 원에서 45만 원으로 18.2% 하향.  
   - 작년 4분기 실적이 컨센서스와 IBKS 추정치를 하회할 것으로 예상.  
   - 내수 소비 둔화가 지속될 것으로 전망되나, 해외 판매 확대 기대감으로 매수 의견 유지.  

2. 4Q24 국내외 매출 상황  
   - 국내: 스낵·음료 부진이 면류 신제품(신라면 툼바) 효과와 수출 호조로 상쇄, 소폭 매출 개선 예상.  
   - 해외: 미국 중심 회복세로 매출 8.3% 증가 예상.  
   - 팜유 가격 상승, 매출에누리, 인건비 증가로 이익 감소 불가피.  

3. 신라면 툼바의 시장 확장 및 판매 전망  
   - 국내 툼바 월 매출 약 60억 원으로 초기 판매 실적 양호.  
   - 미국: 11월부터 아시안 마켓에서 월 20억 원 판매 중.  
     - 3~7월 월마트 등 메인스트림 입점 전망.  
     - 메인 매대 이동 시 매대 크기 5배 확대, SKU 10개 증가 예상.  
   - 중국: 유베이와 파트너십 강화해 신제품 출시 확대 예정.  

4. 북미 2공장 가동 및 전망  
   - 북미 2공장 신규 라인 초기 비용 부담으로 상반기 고정비 증가 예상.  
   - 하반기 가동률 상승으로 수익성 개선 전망.