휴젤 - 레티보, 미국 런칭 임박

2025.01.13/미래에셋증권/서미화

 

1. 4Q24 실적 예상  
   - 매출액: 1,011억 원 (+13.7% YoY)  
   - 영업이익: 470억 원 (+27.9% YoY)  
   - 시장 기대치(매출액 1,077억 원, 영업이익 520억 원) 대비 낮음.  
   - 주요 원인: 미국향 톡신 수출 물량 감소.  

2. 톡신 매출  
   - 554억 원 (+13.5% YoY) 예상.  
   - 3Q24 미국 런칭을 위한 초도 물량 선적 후 미국향 레티보 수출 감소.  
   - 반면, 중국, 아시아 및 유럽 매출 성장으로 전체 톡신 매출 성장.  
   - 미국 레티보 런칭: 1Q25 예정, 이후 판매량 증가 기대.  

3. 필러 매출  
   - 334억 원 (+11.2% YoY) 예상.  
   - 국내 필러 매출: 2분기 선주문 영향으로 3분기 감소(-18.9% YoY).  
   - 4분기: B2C 마케팅 및 판가 인상 효과로 매출 79억 원 (+5% YoY) 기록 예상.  

4. 투자의견 및 전망  
   - 투자의견: 매수, 목표주가: 41만 원 유지.  
   - 2025년 예상 실적:  
     - 매출액: 4,365억 원 (+16.1% YoY).  
     - 영업이익: 2,061억 원 (+23.6% YoY).  
   - 미국 런칭 이후 점유율 확대가 주가 상승의 주요 지표로 작용 예상.  
   - 현재 12개월 선행 EPS 23.3배로 밸류에 대한 부담 감소 구간.  

5. 소송 관련 리스크  
   - 2024년 10월 ITC 메디톡스와의 소송 종결.  
   - 메디톡스의 항소 진행 중.  
   - 과거 수준의 리스크는 아니지만 완전한 해소는 아쉬운 상황.  

6. JPM 헬스케어 컨퍼런스  
   - 2025년 1월 16일 참석 예정.  
   - 지역별 진출 현황 발표, 미국 레티보 런칭 전략 발표 예정.  
   - 레티보 성공적 런칭이 핵심 포인트.