에스엠 - K-POP의 명가

2025.01.14/삼성증권/최민하, 강영훈

 

1. 4분기 실적 예상  
- 매출액: 2,560억 원(+2.0% YoY)  
- 영업이익: 219억 원(+142.1% YoY)  
- 음반 판매량: 약 410만 장(전년 동기 대비 감소, 전분기 대비 개선)  
- 음원 매출: 우상향 추세 지속  
- 주요 콘서트: 동방신기(일본 9회), WayV(동남아 4회), NCT드림(유럽/한국 9회)  

2. 비용 관리와 개선  
- 인센티브 비용은 분기별 안분 인식  
- 기타 자회사(영국 보이그룹 ‘디어앨리스’) 실적은 일회성 비용 감소로 부담 완화  

3. 2025년 활동 전망  
- 신인 그룹 데뷔: 2월, 8인조 걸그룹 Hearts2Hearts 데뷔(에스파 이후 4년 3개월 만)  
- 북미 법인: ‘디어앨리스’ 정식 데뷔로 수익성 개선 기대  
- 기존 아티스트: 공연 확대, 신규 음반/음원 발매로 실적 성장  

4. 투자 의견  
- BUY 유지  
- 저연차 아티스트(에스파, RIIZE, NCT WISH 등)의 성장  
- IP 확장으로 모멘텀 회복  
- 자회사(KMR, 드림메이커 등)의 수익성 회복 기대  
- 목표 주가: 96,000원(12MF PER 24배, 최근 3년 평균 대비 10% 할인)