2024.11.06/키움증권/이남수
1. 3분기 실적 부진
- 3분기 매출액은 2,422억원(-9.0% YoY), 영업이익은 133억원(-73.6% YoY, OPM 5.5%)으로, 컨센서스를 하회.
- 주요 아티스트의 신보 판매 감소와 광고 업황 악화, 내재화 진행의 시너지 약화로 인해 주요 계열사 실적이 부진.
2. 음반 및 콘텐츠 제작 비용 증가
- 주요 아티스트의 신보 판매 감소로 음반 수익성 약세.
- 영국 디어앨리스 데뷔 콘텐츠 제작으로 단기 비용 상승.
- 별도 부문에서는 콘서트와 MD 확대로 영업이익 271억원을 기록했으나, 자회사 부진을 상쇄하기엔 부족.
3. 아티스트 성장 및 글로벌 확장
- 에스파의 앨범 성공으로 미주 및 유럽 콘서트 확장 예정.
- 라이즈와 NCT WISH도 흥행하며 글로벌 팬덤 확대에 기여.
- 내년에는 신인 걸그룹이 가세해 아티스트 뎁스 심화와 수익성 확보 기대.
4. 비즈니스 구조 고도화 필요
- 주요 자회사(KMR, 미국 사업, 장르 확장 등)에 대한 비즈니스 고도화 필요.
- 일본 자회사의 성장 변동성 관리와 SM BM, 드림 메이커의 시너지 강화가 요구됨.
5. 저연차 아티스트 성장이 긍정적 전망
- 내년 음반 판매는 최고 수준에 미치지 못할 가능성이 있으나, 에스파, 라이즈, NCT WISH의 성장으로 허리 라인업 강화.
- 국내외 앨범 발매 및 월드투어 확대로 실적 개선 전망.
- 투자의견은 "매수" 유지, 목표주가 99,000원.
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