원익IPS - 낮은 기저, 작은 호재에도 상승 여력

2025.01.16/SK증권리서치센터/이동주

 

1. 4Q24 Preview: 매출 및 영업이익 증가
- 매출액: 2,845억 원 (QoQ +54%, YoY +26%)
- 영업이익: 302억 원 (QoQ +108%, YoY +150%)
- 주요 원인: 
  - 삼성전자 V9 낸드향 수주 이후 셋업 효과로 반도체 장비 매출 증가.
  - 디스플레이 장비는 SDC 8.6G 투자와 중국 업체의 보완 투자 건에 따른 매출 증가.
- 비교: 컨센서스 대비 소폭 하회하지만, 국내 전공정 장비 업체 중 4Q24 실적 성장이 가장 두드러짐.

2. 삼성전자 투자 재개 기대감
- 현재 상황: 
  - 삼성전자의 메모리 투자 운영은 효율성 중심. 화성 라인에서 전환 투자가 지속되고 있으나 신규 투자 건은 부재.
  - HBM4 대응을 위한 D1c 수율 개선 및 P4 신규 투자에 대한 기대감 있음.
  - NAND 신규 투자는 감산 소식으로 인해 모호하나, 세대 전환을 위한 소규모 투자는 하반기부터 재개될 것으로 예상.
- 디스플레이: 국내 투자 건 매출 인식이 상반기까지 이어지고, 중국 중소형 IT 패널향 신규 투자가 예정됨.

3. 2024년 낮은 기저, 2025년 상대적으로 편안한 전망
- 2024년: 국내 주요 고객사의 투자가 부재해 실적 부진 예상. 상반기 실적 부진 심화.
- 2025년: 
  - 전방 투자 계획은 여전히 보수적이나, 선단 메모리 니즈 증가로 투자 점진적 증가 예상.
  - 투자의견: 매수
  - 목표주가: 3.8만원 유지.