에이피알 - 만약 온라인이, 화장품이 시작일 뿐이라면요?

2025.03.26/한화투자증권/한유정

1. 2025년 1분기 실적 기대치 상회 전망

   • 매출액 2,334억 원(+56.7% YoY, -4.4% QoQ), 영업이익 419억 원(+50.9% YoY, +5.6% QoQ) 예상.
   • 컨센서스 영업이익 355억 원을 상회할 전망.
   • 화장품 부문의 고성장이 매출 증가를 견인.
   • B2B 매출 증가 및 프로모션 비용 감소로 수익성 개선 예상.

2. 해외 성장 가속화

   • 2025년 해외 매출 비중 67% 예상.
   • 미국: 온라인 중심으로 성장, 오프라인 입점 시 추가 성장 가능.
   • 일본: 1월부터 오프라인 유통망 확대, 1분기 500개 매장 입점 → 연내 3,000개 목표.
   • 기타 국가(싱가포르, 말레이시아 등): 제품 라인업 확대와 국가별 진출로 성장 기대.

3. 목표주가 90,000원으로 상향(+29%)

   • 2025년 매출 가이던스 1조 원 달성 가능성 증가.
   • 화장품 비중 54.3%(+7.5%p YoY), 디바이스 40.5%(-2.8%p YoY) 예상.
   • 홈 뷰티 디바이스 시장 성장성 고려 시 추가 상승 여력 존재.
   • 화장품 브랜드 인지도 상승 → 디바이스 판매로 전환 가능성 증가.